注册管帐师测验备考指导：2011财管测验计算第3题答案解析

　　考题如下：

　　3.C公司是2010年1月1日创立的高新技术企业。为了进行以价值为根本的打点，该公司回收股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下： 西大人在线

　　（1）C公司2010年的销售收入为1000万元。按照目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率别离为10％、8％；2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5％。 西北大学论坛

　　（2）C公司2010年的经营性营运成本周转率为4，净经营性恒久资产周转率为2，净经营资产净利率为20％，净欠债/股东权益＝1/1。公司税后净欠债本钱为6％，股权成本本钱为12％。评估时假设以后年度上述指标均保持稳定。

　　（3）公司未来不规划增发或回购股票。为保持当前成本布局，公司回收剩余股利政策分派股利。

　　提示：

　　看一下题中的资料：

　　（2）C公司2010年的经营性营运成本周转率为4，净经营性恒久资产周转率为2，净经营资产净利率为20％，净欠债/股东权益＝1/1。公司税后净欠债本钱为6％，股权成本本钱为12％。评估时假设以后年度上述指标均保持稳定。

　　个中：按照“经营性营运成本周转率”稳定，可知：经营性营运成本增长率＝销售增长率

　　按照“净经营性恒久资产周转率”稳定，可知“净经营性恒久资产增长率＝销售增长率”

　　即：经营性营运成本增长率＝净经营性恒久资产增长率＝销售增长率

　　由于“净经营资产＝经营性营运成本＋净经营性恒久资产”

　　所以：净经营资产增长率＝销售增长率＝10％

　　又按照“净欠债/股东权益”稳定，可知：净欠债增长率＝股东权益增长率

　　由于“净经营资产＝净欠债＋股东权益”

　　所以“净经营资产增长率＝股东权益增长率”

　　即“股东权益增长率＝10％”

　　按照“净欠债/股东权益＝1，2010年末净经营资产＝750万元”可知，2010年末股东权益＝750/2＝375（万元），所以，2011年股东权益增加＝375×10％，即2011年股权净投资＝375×10％

　　按照“净经营资产净利率”稳定，可知：税后经营净利润增长率＝净经营资产增长率＝10％

　　“税后净欠债本钱”指的是“税后利息率”，按照“税后净欠债本钱”稳定，可知：税后利息用度增长率＝净欠债增长率＝10％

　　由于“净利润＝税后经营净利润－税后利息用度”

　　所以按照“税后经营净利润增长率＝税后利息用度增长率＝10％”可知“净利润增长率＝10％，即2011年净利润＝127.5×（1＋10％）

　　通过上述阐明可知：2011年股权现金流量＝127.5×（1＋10％）－37.5×10％＝102.75（万元）

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