会计职称考试《中级财管》历年考题：投资管理(3)

更新时间：2012-05-17 13:50点击数：次文字大小：大中小

流动负债需用额

2000

2400

流动资金需用额

（H）

2600

流动资金投资额

（G）

（I）

（J）

要求：
（1）计算运营期第一年不包括财务费用的总成本费用和经营成本（付现成本）。
（2）确定表7中用字母表示的数据（不需列表计算过程）。
（3）计算运营期第二年日均销货成本、存货周转期、应付账款周转期和现金周转期。
（4）计算终结点发生的流动资金回收额。
（5）运用相关指标评价该投资项目的财务可行性并说明理由。
【答案】
（1）不包括财务费用的总成本费用＝8790（元）
经营成本＝8790－400－5＝8385（元）
（2）A＝55×20＝1100；B＝20/40＝0.5；C＝360/60＝6；D＝8385
E＝5200＋20×55＋20＝6320
F＝360/4＝90（天）
G＝4397.50－2000＝2397.50
H＝5000－2400＝2600
I＝2600－2397.5＝202.5
J＝0
（3）日均销货成本＝9000/360＝25（万元）
存货周转期＝3000/25＝120（天）
应付账款周转期＝1760/22＝80（天）
现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期＝120＋60－80＝100（天）
（4）2397.5＋202.5＝2600（元）
（5）由于本题税前净现值为8800万元大于0，但包括建设期的投资回收期9年大于项目计算期（16年）的一半，所以该项目基本具备财务可行性。

2.（2010年）B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。
（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价（即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。
（2）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%；拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
（3）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如表1所示。
表1 要求：
（1）根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本；
②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率；
③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；
④建设期净现金流量（NCF0），运营期所得税后净现金流量（NCF1-4和NCF5）及该项目净现值。
（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
【答案】
（1）①使用新设备每年折旧额＝4000/5＝800（万元）
1～5年每年的经营成本＝1800＋1600＋200＝3600（万元）
②运营期1～5年每年息税前利润＝5100－3600－800＝700（万元）
总投资收益率＝700/（4000＋2000）×100％＝11.67%
③普通股资本成本＝0.8×（1＋5%）/12＋5%＝12%
银行借款资本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%
新增筹资的边际资本成本＝12%×3600/（3600＋2400）＋4.5%×2400/（3600＋2400）＝9%
④NCF0＝－4000－2000＝－6000（万元）
NCF1-4＝700×（1-25%）＋800＝1325（万元）
NCF5＝1325＋2000＝3325（万元）
该项目净现值＝－6000＋1325×（P/A，9%，4）＋3325×(P/F，9%，5)＝－6000＋1325×3.2397＋3325×0.6499＝453.52（万元）
（2）该项目净现值453.52万元大于0，所以该项目是可行的。

3.（2009年）E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10％，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如表4所示：

要求：
（1）根据表4数据，分别确定下列数据：
①A方案和B方案的建设期；
②C方案和D方案的运营期；
③E方案和F方案的项目计算期。
（2）根据表4数据，说明A方案和D方案的资金投入方式。
（3）计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标。
（4）利用简化方法计算E方案不包括建设期的静态投资回收期指标。
（5）利润简化方法计算C方案净现值指标。
（6）利用简化方法计算D方案内部收益率指标。
【答案】
（1）①A方案和B 方案的建设期均为1年
②C方案和D方案的运营期均为10年
③E方案和F方案的项目计算期均为11年
（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入
（3）A方案包括建设期的静态投资回收期＝3＋150/400＝3.38（年）
（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标＝1100/275＝4（年）
（5）C方案净现值指标＝275×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，1）－1100 ＝275×6.1446×0.9091－1100＝436.17（万元）
（6）275×（P/A，irr，10）＝1100
即：（P/A，irr，10）＝4
根据（P/A，20％，10）＝4.1925
（P/A，24％，10）＝3.6819
可知：（24％－irr）/（24％－20％）＝（3.6819－4）/（3.6819－4.1925）
解得：irr＝21.51％

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